乐鱼体育主页乐鱼体育主页乐鱼体育主页有色金属行业研究：稀土&小金属周报：8月光伏排产或回升利好锑价上涨，重申稀土底部布局机会

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　　（以下内容从国金证券《有色金属行业研究：稀土&小金属周报：8月光伏排产或回升利好锑价上涨，重申稀土底部布局机会》研报附件原文摘录）

　　本周（7.29-8.2）沪深300指数下降0.19%，其中有色指数上涨0.99%。个股层面，本周天华超净、深圳新星涨幅较大，分别上涨6.26%、5.80%；盛屯矿业、云海金属跌幅较大，分别下跌9.11%、2.37%。

　　稀土：氧化镨钕本周价格为37.23万元/吨，环比上涨2.40%。毛坯烧结钕铁硼N35本周价格为9.75万元/吨，环比上涨2.09%。适逢下游备货周期开启，本周稀土价格上涨。本周北方稀土发布8月稀土挂牌价，氧化镨钕价格为38.48万元/吨，环比7月持平。自7月初稀土管理条例正式稿出台，稀土价格并未出现前期市场担忧的集中抛售带来的价格下跌，反而在36万元/吨僵持月余，于本周开启现阶段上涨。我们认为稀土价格的成本支撑愈发明确，目前稀土价格向下空间较为有限。随着6月缅甸进口矿开始走弱，需求整体上行，我们测算6月累计稀土实际消费量和终端消费量增速分别为26%、40%，过剩幅度较5月进一步降低，行业库存进一步去化。缅甸矿进口开始走弱，或因库存去化叠加低价压缩利润空间，仍需持续关注；近期“两新”行动提档升级，加大对汽车和家电的补贴力度，亦将进一步利好稀土需求上行。临近第二批配额发放时点，在《管理条例》正式生效（2024年10月1日）前，行业“价格-成本、库存和主流标的估值”的三重底部愈发明确，类供改政策在供需和情绪催化上对稀土板块均具有重要意义乐鱼体育主页。重申稀土板块股票底部向上机会，资源端建议关注北方稀土（轻稀土龙头）。

　　锑：本周锑锭价格为16.01万元/吨，环比持平；锑精矿价格为14.11万元/吨，环比上涨0.73%。本周锑锭库存为3630吨，环比上涨0.55%；氧化锑库存为5860吨，环比下降0.85%。本周冶炼厂开工继续恢复，目前已基本恢复至5月末集中检修前水平，因而后续供给恢复空间相对有限。自7月中下旬，国内大矿出现停产，价格有所上涨但涨幅较小，我们认为原因在于7月国内光伏玻璃窑炉迎来集中冷修，据SMM7月国内光伏玻璃冷修窑炉为12座，造成月度供应减量约为3GW左右；据SMM8月预计组件排产环比增加，且欧洲夏休结束有望带来光伏整体需求回升。截至6月，国内锑消费测算缺口已超过1.5万吨，已产出的、堆积在港口和海关的俄矿数量难以对现行缺口造成抵消；且考虑国内俄矿的处理能力，造成集中冲击的概率亦较小。且俄矿存在较强的减产、停产预期，因而后续不必担心因地缘关系改变而俄矿恢复进口。后市看塑料、化纤产品在8-10月亦为传统产量高峰，新一轮备货或逐步开启；在海外增量难以兑现、进口通道难以打开的情况下，目前场内流通库存仅能满足2-3周的需求且持续去化，大矿停产叠加旺季备货，价格或将迎来第二波上涨。中长期看海外存量锑矿供应收紧预期加强，塔矿等新增项目持续爬产难度较大，光伏需求有望持续景气，库存持续低位的情况下锑价有望长牛，建议关注弹性较大的标的：湖南黄金、华钰矿业。

　　钼：钼精矿本周价格为3680元/吨，环比下降0.81%；钼铁本周价格23.30万元/吨，环比下降1.69%。钼精矿本周库存为5050吨，环比上涨3.70%；钼铁本周库存为4540吨，环比上涨0.89%。据钼都贸易网，2024年7月份国内钼精矿生产量2.41万吨、较6月份下降1800余吨；7月份国内钼铁钢招总量1.17万吨、较6月份增加3000余吨，供需差进一步加大；但受限于钢厂盈利水平普遍较差、对钼铁价格接受度较低，且场内流通库存仍较充裕，因而钼精矿价格偏弱调整。考虑目前产业链仍处去库阶段，后续“金九银十”旺季来临催生需求，钼价或迎上涨周期。盈利占比高的稀缺资源标的有望充分受益，建议关注金钼股份。

　　锡：锡锭本周价格为24.83万元/吨，环比下降1.00%；锡锭本周库存为11628吨，环比下降10.43%。本周受美国经济数据恶化，锡价出现回调。短期看佤邦目前仍未有复产预期，预计价格保持震荡；中长期看佤邦曼相矿区仍未复产、实物税征收限制锡矿供应，国内外增量项目较为稀散且仍存在较大不确定性，需求端有望受益半导体复苏和以旧换新行动，锡供需格局将长期向好。建议关注锡业股份。

　　钨：钨精矿本周价格13.16万元/吨，环比上涨1.65%；仲钨酸铵本周价格19.61万元/吨，环比上涨1.10%。钨精矿本周库存620吨，环比上涨3.33%；仲钨酸铵本周库存220吨，环比持平。矿山产量受天气原因偏低，价格相对坚挺。其他小金属：五氧化二钒本周价格为8.00万元/吨，环比下降1.84%；金属锗本周价格16200元/公斤，环比上涨9.83%。

　　证券之星估值分析提示锡业股份盈利能力良好，未来营收成长性较差。综合基本面各维度看，股价偏低。更多

　　证券之星估值分析提示湖南黄金盈利能力较差，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价合理。更多

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